L’immobilier non coté européen confirme sa reprise

L’indice INREV – qui compile les performances d’environ 300 fonds immobiliers non cotés européens – affiche de nouveau une performance positive au 1^er trimestre 2025. Reprise confirmée, donc, mais encore fragile…

L’immobilier non coté européen confirme sa reprise. L’indice INREV[1], qui compile les performances d’environ 300 fonds immobiliers non cotés européens[2], enregistre son cinquième trimestre consécutif en territoire positif. Sa performance trimestrielle s’établit à 1,04%. C’est un peu moins bien qu’au trimestre précédent (1,33%, selon les données révisées de l’association européenne). Mais les données du 1T 2025 envoient néanmoins un signal très positif en termes de valorisation des actifs immobiliers. C’est en effet la première fois, depuis le 3^e trimestre 2022, que la composante performance en capital de l’indice redevient positive sur un an glissant…

La composante capital de l’immobilier non coté en progression sur un an glissant

Rappelons que l’indice INREV Quarterly Fund Index avait clôturé l’année 2024 sur une performance, globale cette fois, en hausse de +2,77%, selon les données révisées de l’INREV. Une première depuis deux ans. L’indice avait en effet reculé respectivement de -4,55% en 2023 et de -1,03% en 2022. Après avoir bondi de plus de 11% en 2021. Mais ce retour en territoire positif en 2024 n’était pas complet. La composante capital de l’indice restait en effet encore en zone négative sur l’exercice (-0,46%). Même si la progression du 4^e trimestre était repassée dans le vert (+0,13%), pour la première fois depuis là encore le 3T 2022. A la fin du 1T 2025, ce sont donc à la fois la composante revenu (+3,22%) et la composante capital (+0,58%) qui contribuent à la performance globale de l’indice sur un an glissant (+3,80%).

Les fonds immobiliers « core » surpassent les « value added »

Le premier trimestre de l’année ne confirme pas, en revanche, une tendance observée en fin d’année 2024 : la montée en puissance des stratégies «value added ». Ces dernières, orientées vers des actifs à repositionner ou à revaloriser, historiquement les plus volatiles, sont aussi les plus sensibles aux cycles. Or, au dernier trimestre 2024, leur rendement était redevenu positif : +0,92%, contre encore -0,49% au 3T 2024. Ce qui pouvait indiquer un retour progressif de la prise de risque chez les investisseurs institutionnels. Au 1T 2025, les fonds à stratégie value added restent dans le vert (+0,78%). Mais leurs performances se positionnent cette fois en deçà de celles des fonds « core » (+1,05%, selon l’INREV). Ce qui pourrait indiquer, cette fois, plus de prudence dans le comportement des investisseurs.

Performances toujours plus marquées pour les secteurs de l’immobilier résidentiel et les fonds néerlandais

Ce que confirme le succès croissant des fonds spécialisés sur le secteur résidentiel, réputés pour leur statut de valeur refuge. Ces derniers affichent de nouveau le meilleur rendement des fonds sectoriels au 1T 2025 (+1,74%). Ils étaient déjà en tête au 4T 2024 (+ 2,29%). En deuxième position figurent les fonds spécialistes des secteurs industriels/logistique (+1.38%). Le secteur des bureaux reste en zone négative (-1,43%). En termes géographiques, ce sont de nouveau les fonds néerlandais qui dominent, avec une performance de 2,02% au 1T 2025 (contre + 2,93% au 4T 2024).

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About INREV⁽ⁱ⁾

INREV, the European Association for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles, was launched in May 2003 as a forum for investors and other participants in the growing non-listed real estate vehicles sector. The association represents and reflects an industry with a total value of €4.1 trillion and INREV members deliver €385 billion of stimulus to the real economy of Europe. INREV has 490 members which include 118 of the largest institutional investors as well as 40 of the 50 largest real estate fund managers, plus banks and advisors across Europe and elsewhere. The non-profit association is focused on increasing the transparency and accessibility of non-listed vehicles, promoting professionalism and best practice, and sharing knowledge. It is based in Amsterdam, the Netherlands.

(i) Information extraite d’un document officiel de la société

[1] L’INREV est une association européenne regroupant les investisseurs en fonds immobiliers non cotés. Les indices annuels et trimestriels INREV mesurent la performance des fonds immobiliers européens non cotés sur une base annuelle et trimestrielle. Cette performance est mesurée nette de frais et autres coûts, et représente le rendement global de l’investisseur.
[2] Soit une capitalisation globale de 221 Md€ pour l’indice du 1T 2025.