Arnaud Billon (Inter Gestion Groupe) et Maxime Pain (SPHERE Investments) analysent l’immobilier de santé comme classe d’actifs stratégique. Leur tribune compare la maturité du marché américain à l’émergence structurelle du marché européen.
Un marché américain mature porté par un écosystème structuré
Les auteurs présentent les États-Unis comme le marché immobilier de santé le plus avancé, structuré depuis plusieurs décennies autour d’investisseurs spécialisés et de véhicules cotés comme les Healthcare REITs. Le système de santé américain représente une dépense de 5,7 billions de dollars en 2025, en hausse de 7,3 % sur un an. Cette dynamique a favorisé la diversification des actifs, des hôpitaux traditionnels aux Medical Office Buildings, centres de chirurgie ambulatoire et plateformes de diagnostic, reflétant une transformation des parcours de soins vers des structures plus agiles.
L’Europe, un marché fragmenté à fort potentiel
Selon les auteurs, le marché européen reste hétérogène, avec des systèmes de santé et des réglementations propres à chaque pays. L’immobilier de santé y représente en moyenne 3 % des volumes d’investissement immobilier depuis 2016, un niveau jugé faible au regard du potentiel de modernisation. Le vieillissement démographique et l’évolution des parcours de soins favorisent le développement de maisons de santé pluridisciplinaires et de centres de soins intégrés.
Le Sale and Lease Back, levier commun aux deux marchés
Les auteurs identifient une caractéristique partagée : une large part du patrimoine immobilier de santé reste détenue directement par les opérateurs. Les opérations de Sale and Lease Back permettent à ces derniers de libérer des capitaux pour financer leur développement, tout en offrant aux investisseurs une relation durable avec l’exploitant. Cette approche illustre le positionnement d’Inter Gestion REIM et de SPHERE Investments, qui combinent expertise immobilière et compréhension des enjeux sanitaires pour accompagner la transformation des opérateurs de santé en France, en Europe et aux États-Unis.
