Euryale Lab publie son panorama trimestriel des marchés de l’investissement santé au 31 mars 2026. Le document analyse trois dimensions : le contexte macroéconomique mondial, les performances boursières du secteur santé, l’immobilier de santé européen et le private equity santé.
Un environnement macroéconomique sous tension inflationniste
Le T1 2026 est marqué par le retour de l’inflation importée, lié au conflit iranien et à la hausse des coûts de l’énergie. Aux États-Unis, la croissance reste supérieure à 2 % et le chômage est contenu à 4 %, mais la trajectoire de baisse des taux de la Fed devient incertaine. En Europe, la croissance est projetée à 0,9 % en 2026, contre 1,5 % en 2025. L’OAT française à 10 ans s’établit à 3,70 % fin mars et le taux allemand à 3 %, avec des déficits budgétaires respectifs de 5,5 % et 3 %.
Des indices santé en nette sous-performance boursière
Au T1 2026, les indices santé ont systématiquement sous-performé leurs indices de référence. Le CAC Healthcare a particulièrement décroché, notamment après des annonces négatives sur certaines valeurs comme Bioméri eux. Cette sous-performance reflète l’exposition des entreprises pharmaceutiques au risque réglementaire américain : prix des médicaments et relocalisation des chaînes d’approvisionnement pèsent sur les cours. Aux États-Unis, le S&P 500 Healthcare est pénalisé par la réforme du Medicaid, qui entraîne des déremboursements et détériore les profits des grands assureurs. En Europe, les valeurs santé restent davantage corrélées à l’indice global.
Immobilier de santé européen : normalisation à un niveau élevé
Après une année 2025 historique, les volumes d’investissement en immobilier de santé européen se normalisent au T1 2026, tout en restant soutenus à 2,7 Mds€. L’Allemagne confirme son redémarrage avec un volume de transactions supérieur à 1 Md€ et un rendement prime stabilisé à 5,40 %. Le rachat de Cofinimmo par Aedifica, finalisé en mars, crée la plus grande foncière de santé européenne. La vente du portefeuille Nightingale par Northwest Healthcare Properties REIT à TPG Real Estate constitue une autre opération notable. Le marché reste concentré sur des cessions de portefeuilles, favorisant la diversification immédiate et la constitution de plateformes pan-européennes.
Private equity santé : reprise sélective, dominance américaine
Les transactions du T1 2026 confirment la prédominance des États-Unis dans le private equity santé. Les deals se répartissent en deux catégories : les segments défensifs portés par le vieillissement de la population, comme les soins post-aigus et l’hospitalisation à domicile, et les infrastructures logicielles de santé, dont l’importance s’accroît dans le contexte géopolitique actuel. Certains acteurs, dont PwC, anticipent un redéploiement du capital en 2026 à la suite des baisses de taux actées en 2025. Les incertitudes politiques, réglementaires et technologiques freinent néanmoins une reprise généralisée, laissant place à une dynamique sélective portée par des fonds très spécialisés.
