La foncière franco-néerlandaise vient de lever 3 Md€ sur les marchés obligataires. Comme l’émission de titres hybrides, en avril dernier, cette nouvelle opération servira à refinancer une partie du coût d’acquisition de l’Australien Westfield. Elle confirme l’intérêt maintenu des marchés pour le rapprochement en cours.
A peine quelques semaines après avoir innové sur les marchés de la dette, en lançant avec succès une émission de titres hybrides pour 2 Md€, Unibail-Rodamco fait de nouveau appel aux marchés obligataires.
3 Md€ en quatre tranches
La foncière vient en effet d’annoncer l’émission de 3 Md€ en quatre tranches : 800 M€ avec une maturité de 3 ans et un coupon fixe de 0,125%, 800 M€ avec une maturité de 7,3 ans et un coupon fixe de 1,125%, 900 M€ avec une maturité de 12,7 ans et un coupon fixe de 1,875%, et enfin 500 autres millions d’euros avec une maturité de 20 ans et un coupon fixe de 2,250%. Comme le souligne le bureau d’analyse Invest Securities, l’opération va permettre à Unibail-Rodamco d’améliorer le profil de sa dette, qui était de 7,2 années de durée moyenne et contractée à un coût moyen de 1,4% à fin 2017. Cette dernière émission en effet quant à elle à 9,8 années de durée moyenne assorties d’un coût moyen de 1,27%.
Hausse de la prime de risque
Invest Securities observe toutefois que la prime de risque appliquée aux obligations d’Unibail Rodamco « semble avoir légèrement augmenté ». En rappelant que la foncière avait obtenu lors d’une levée de fonds en mai 2017, « alors que les taux sans risque étaient proches de leurs niveaux actuels », des conditions plus avantageuses. Ce léger renchérissement du coût d’accès aux marchés obligataires (moins de 30 points de base selon Invest Securities) n’a toutefois rien de choquant pour le bureau d’analyse. Il peut « être interprété comme une conséquence de l’exposition nouvelle de la foncière au risque de change sur son patrimoine nord-américain », explique-t-il. Au final, le coût moyen total de l’ensemble des opérations de refinancement de l’acquisition de Westfield (5 Md€ à ce jour, sur la partie en numéraire) ressort à 1,91%, soit un niveau toujours faible, surtout comparé aux niveaux des taux en vigueur sur le marché américain (2,9% pour les taux à 10 ans). « Unibail-Rodamco finance ainsi une acquisition d’actifs nord-américains à des taux qui tiennent plus des obligations européennes que des obligations américaines », juge au final le bureau d’analyse…
Frédéric Tixier
A propos d’Unibail-Rodamco(i)
Créé en 1968, Unibail-Rodamco SE est le premier groupe coté d’immobilier commercial en Europe, présent dans 11 pays de l’Union européenne et doté d’un portefeuille d’actifs d’une valeur de 43,1 Md€ au 31 décembre 2017. À la fois gestionnaire, investisseur et promoteur, le Groupe couvre toute la chaîne de valeur de l’immobilier. Grâce à ses 2 000 employés, Unibail-Rodamco applique ses savoir-faire à des segments de marchés spécifiques comme les grands centres commerciaux des villes majeures d’Europe, ou comme les grands bureaux ou centres de congrès-expositions dans la région parisienne. Le Groupe est membre des indices CAC 40 à Paris, AEX 25 à Amsterdam et EuroSTOXX 50. Il bénéficie d’une notation A par Standard & Poor’s et Fitch Ratings.
(i) Cette information est extraite d’un document officiel de la société
