L’indice INREV -qui compile les performances d’environ 300 fonds immobiliers non cotés européens- n’a progressé que de +0,98% au 2T 2025. Contre +1,08% au 1T 2025. En cause : une moindre revalorisation des actifs sous-jacents.
L’immobilier non coté européen reste certes en phase de reprise. L’indice INREV[1], qui compile les performances d’environ 300 fonds immobiliers non cotés européens[2], enregistre son 6e trimestre consécutif en territoire positif. Mais sa performance trimestrielle du 2e trimestre accuse toutefois un léger essoufflement. Avec un modeste +0,98%, elle s’établit de nouveau en deçà du précédent pointage (1,08% au 1T 2005), lui-même inférieur au score du trimestre précédent (1,33%, selon les données révisées de l’association européenne).
La composante capital de l’immobilier non coté toujours en progression sur un an glissant
La bonne nouvelle -qui explique pourquoi la phase de reprise n’est pas altérée-, c’est que ce moindre niveau de performance ne remet pas en cause la stabilisation en zone positive de la composante en capital de l’indice européen. Cette dernière ressort à +0,17% au 2T 2025, en hausse donc pour le troisième trimestre consécutif. Rappelons que l’indice INREV Quarterly Fund Index avait clôturé l’année 2024 sur une performance, globale cette fois, en hausse de +2,77%, selon les données révisées de l’INREV. Mais ce retour en territoire positif en 2024 n’était pas complet. La composante capital de l’indice restait en effet encore en zone négative sur l’exercice (-0,46%). Elle est redevenue positive sur un an glissant depuis la fin du 1T 2025 (+0,58%). La performance du 2T 2025 accentue son avance, qui ressort dorénavant, toujours sur un an glissant, à +0,70%.
Les fonds immobilier « core » surpassent les « value added »
La distribution de la performance globale (0,98% donc) varie une nouvelle fois d’un trimestre à l’autre. Au 1T 2025, c’étaient les fonds « core » qui surperformaient les fonds investis dans des stratégies « value added ». C’est l’inverse ce trimestre, les premiers patinant à +0,96%, contre +1,33% pour les seconds. Ce qui pourrait indiquer un retour progressif de la prise de risque chez les investisseurs institutionnels. Sur le plan sectoriel, ce sont les fonds spécialisés sur le secteur résidentiel qui dominent ce trimestre (+1,95%). Toutes les autres classes d’actifs sont en territoire positif, sauf celles de la logistique et de l’industriel. Sur le plan géographique, les fonds investis en actifs allemands repartent de l’avant (+0,48%), signant ainsi leur meilleure performance des deux dernières années.
Amélioration de la confiance des investisseurs envers l’immobilier européen
L’INREV observe par ailleurs, via ses indicateurs de consensus, une amélioration du sentiment de confiance des investisseurs. Ce dernier, mesuré à mi-septembre, est de nouveau en hausse (56,4) après deux trimestres de repli (52,2 en juin dernier). Les investisseurs sont notamment assez confiants dans le retour d’une meilleure liquidité. Sur le plan géographique, c’est toujours le sud de l’Europe qui emporte le plus de suffrages. L’Espagne est en première place, suivie de l’Italie. Les investisseurs privilégient particulièrement les secteurs de l’hôtellerie et du logement étudiant. Moins appréciés ces derniers trimestres, la France et l’Allemagne « montrent désormais des signes de stabilisation du sentiment », constate l’étude de l’INREV. Car, estime l’association européenne, « la décrue des valorisations ouvre potentiellement des fenêtres de réentrée, alimentant un regain d’intérêt des investisseurs ».
Mais pas nécessairement de reprise à grande échelle…
Iryna Pylypchuk, Directrice Recherche & Information de marché chez INREV, reste néanmoins prudente. « Il est prématuré d’annoncer une reprise pan-européenne à grande échelle », estime-t-elle. Car « certaines pressions à la vente persistent dans les marchés et secteurs en difficulté, notamment les bureaux. On peut s’attendre à une dispersion accrue des performances entre segments de marché. Y compris au sein d’un même secteur ou pays».
Lire aussi
- Investissements en immobilier d’entreprise: nouvelle pause au 3T 2025
- Immobilier non coté européen : dans le vert en 2024
- Investissements en immobilier d’entreprise : « sursaut » confirmé au 4T 2024
- Immobilier non coté européen : la baisse s’atténue
About INREV(i)
INREV, the European Association for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles, was launched in May 2003 as a forum for investors and other participants in the growing non-listed real estate vehicles sector. The association represents and reflects an industry with a total value of €4.1 trillion and INREV members deliver €385 billion of stimulus to the real economy of Europe. INREV has 490 members which include 118 of the largest institutional investors as well as 40 of the 50 largest real estate fund managers, plus banks and advisors across Europe and elsewhere. The non-profit association is focused on increasing the transparency and accessibility of non-listed vehicles, promoting professionalism and best practice, and sharing knowledge. It is based in Amsterdam, the Netherlands.
(i) Information extraite d’un document officiel de la société.
[1] L’INREV est une association européenne regroupant les investisseurs en fonds immobiliers non cotés. Les indices annuels et trimestriels INREV mesurent la performance des fonds immobiliers européens non cotés sur une base annuelle et trimestrielle. Cette performance est mesurée nette de frais et autres coûts, et représente le rendement global de l’investisseur.
[2] Soit une capitalisation globale de 221 Md€ pour l’indice du 1T 2025.
