Le rapprochement Gecina/Eurosic conduit le bureau d’analyse à relever ses estimations de résultat et d’ANR sur Gecina. Invest Securities, qui a bien noté qu’il fallait en outre tabler sur « une nette revalorisation des actifs sur le 1er semestre », augmente également son objectif de cours sur le titre, qui passe de 114 € à 123 €. Mais le courtier maintient sa recommandation « vente »…

« Quand deux ex-belligérants ne font plus qu’un… » titre Invest Securities sa dernière étude consacrée au rapprochement annoncé le 21 juin entre Gecina et Eurosic.

En ligne avec la stratégie de Gecina – Le bureau d’analyse ne remet pas en cause l’intérêt de l’opération. « Ce rapprochement est en ligne avec la stratégie de Gecina de recentrage sur les bureaux parisiens et le calendrier est opportun compte tenu du sous-endettement (créé par la cession de la santé) et de la tendance favorable des loyers de bureaux à Paris », écrit Invest Securities, tout en rappelant que « Gecina met la main sur un patrimoine dont la qualité et la rareté ne font aucun doute, et paie un prix élevé, mais moindre que si elle avait dû acheter sur le marché ces actifs (qu’elle n’aurait de toute façon pas trouvés) ».

Hausse de l’ANR – Le bureau rappelle que cette annonce de rapprochement est aussi l’occasion pour Gecina de communiquer sur la revalorisation de ses actifs sur le 1er semestre 2017. Invest Securities constate leur forte appréciation : +5,2% sur le portefeuille de bureaux (dont +6,5% à Paris) et, surtout, +25,6% sur le portefeuille résidentiel. Invest Securities, qui s’étonne de « cette flambée de la valeur du logement », calcule que cette hausse de valeur correspond « à près de 1,1Md€, soit 17,4€/action Gecina ». Cette révision à la hausse « implique un relèvement de l’objectif de cours », qui passe de 123 €, contre 114 € précédemment. « Nous maintenons toutefois notre recommandation ‘’Vente’’ », conclut le bureau d’analyse, en rappelant que « même après cette opération, Gecina traite, au cours actuel, sur un multiple de résultats 2018 de près de 23,7 ». Un multiple qui, même encore réduit vers 21 après la restructuration espère le courtier, reste toutefois supérieur à ceux affichés par Unibail (18) ou Vonovia, le leader du résidentiel allemand (19). Un secteur, selon Invest Securities, « aux perspectives de croissance des valeurs supérieures et moins cyclique que les bureaux », en dépit de « leur bonne orientation en Ile de France et la poursuite du rebond locatif attendue ».

A propos d’Allinvest(i)
Compagnie financière indépendante et multi-experte, Allinvest accompagne depuis 2006 les dirigeants, les actionnaires et les entreprises dans les moments clés de leur croissance, à travers ses différents métiers : le corporate finance chez Invest Corporate Finance, le brokerage chez Invest Securities, la gestion privée chez Sully Patrimoine Gestion, la gestion d’actifs chez Financière Amplegest et le crowdfunding avec Pre-IPO. Véritable pôle de croissance, d’innovation et plateforme de consolidation de compétences financières au service des entreprises, Allinvest a su imposer ses expertises dans chacun des métiers pour proposer une offre d’accompagnement globale, haut-de-gamme et sur-mesure. Allinvest est aujourd’hui le 1er introducteur en bourse sur les marchés Euronext et Alternext à Paris mais également à Bruxelles et à Amsterdam et réalise 15% de ses opérations à l’international.

A propos de Gecina(i)
Gecina détient, gère et développe un patrimoine immobilier de 12,1 milliards d’euros à fin 2016 situé à près de 97% en Ile-de-France. La foncière oriente son activité autour du premier patrimoine de bureaux de France et d’un pôle de diversification composé d’actifs résidentiels et de résidences étudiants. Gecina a inscrit l’innovation durable au coeur de sa stratégie pour créer de la valeur, anticiper les attentes de ses clients et investir en respectant l’environnement grâce à l’implication et l’expertise de ses collaborateurs. Gecina est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC) sur Euronext Paris et a intégré les indices SBF 120, Euronext 100, FTSE4Good, DJSI Europe et World, Stoxx Global ESG Leaders et Vigeo. Pour concrétiser ses engagements citoyens, Gecina a créé une fondation d’entreprise dédiée à la protection de l’environnement et au soutien de toutes les formes de handicap. 

A propos d’Eurosic(i)
Eurosic est une société d’investissement immobilier cotée (SIIC) qui gère un patrimoine évalué à près de 7,7 milliards d’euros à fin décembre 2016, principalement composé de bureaux, situés à Paris, en région parisienne et dans les grandes métropoles régionales.
L’action Eurosic est cotée à Euronext Paris – Compartiment A sous le code ISIN FR0000038200.

(i) Cette information est extraite d’un document officiel de la société

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