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    Cegereal redresse sa rentabilité avec des loyers en croissance

    Par Christophe Tricaud25 juillet 20124 Mins de lecture
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    Tous les indicateurs sont en hausse pour cette filiale de l’Allemand Commerz Real qui a fondé la société pour le compte du fonds ouvert Hausinvest Europa. Toutefois, ces résultats semestriels ont été suivis par une baisse du titre en Bourse, à 15,7 euros (- 1,5 %), comme si les investisseurs jugeaient le redressement trop lent.

    L’amélioration vient de la relocation de surfaces vacantes dont l’importance avait amené la foncière à suspendre le service de son dividende.

    Cegereal a enregistré un chiffre d’affaires de 22,4 millions d’euros au 1er semestre 2012, en hausse de 8% par rapport au 1er semestre 2011. Les revenus locatifs s’élèvent à 18,3 millions d’euros, en hausse de 6%. Cette augmentation résulte principalement d’une indexation positive des loyers et des premiers effets positifs des relocations intervenues au cours du semestre. La hausse du chiffre d’affaires bénéficie également de l’augmentation de 15% des refacturations de charges à 4,1 millions d’euros, en partie grâce à l’arrivée des nouveaux locataires. On reste cependant très loin des 58,5 millions de loyers encaissés sur l’année 2008.

    Cegeral a commercialisé 21.000 m² au cours du semestre et dans un environnement économique difficile, car marqué par l’attentisme des grands comptes, l’ensemble de ces relocations portera le taux d’occupation à 81%.

    Ce meilleur taux d’occupation s’accompagne d’une légère progression de l’actif net réévalué, alors que les expertises au 30 juin 2012 valorisent le patrimoine immobilier à 859,8 M€ hors droits, contre 854,2 M€ à fin 2011. L’ANR triple net EPRA hors droits s’établit à 35,2 euros par action, contre 34,2 euros par action au 31 décembre 2011. Sa variation s’explique par la progression du résultat consolidé (+0,3 euros/action), la variation positive de la juste valeur des immeubles (+0,4 euros/action) et la variation de juste valeur de la dette bancaire (+0,2 euros/action). Le résultat opérationnel après variation de juste valeur ressort ainsi à 17,8 millions d’euros, en hausse de 32%, notamment grâce à la variation de juste valeur sur le patrimoine à hauteur de 4,6 millions d’euros (contre +0,8 millions au premier semestre 2011).

    Le résultat EPRA (retraité de la variation de juste valeur des immeubles) s’élève à 4,9 millions d’euros au 30 juin 2012, contre 4,4 millions au 30 juin 2011.

    Le résultat net part du groupe s’établit à 9,5 millions d’euros, après prise en compte des frais financiers pour -8,3 millions d’euros. Il progresse ainsi de plus de 82%, reflétant également l’amélioration de la situation locative et le maintien de coûts de structure contenus. La capacité d’autofinancement ressort à 5,2 millions d’euros (4,7 millions au 30 juin 2011) reflétant les premiers effets de l’amélioration de la situation locative.

    A 22,4 millions d’euros, la trésorerie disponible de Cegereal est en augmentation par rapport au 31 décembre 2011 (17 millions). Au 30 juin 2012, la dette financière s’élève à 398,5 millions d’euros. La LTV nette (dettes financières nettes / valeur d’expertise hors droits) s’établit à 46,4%, en légère amélioration par rapport au 31 décembre 2011. Pour rappel, le taux d’intérêt de la dette est fixe à 4,15% et la société respecte au cours de la période l’intégralité de ses covenants (ratios dont le non-respect peut entrainer un rehaussement du coût de l’emprunt ou même parfois son remboursement anticipé). L’échéance de cette dette se situant en mars 2013, Cegeral a entrepris son refinancement au cours de la période, par prudence et afin de disposer d’un maximum de flexibilité. Le groupe est confiant et se dit en négociations avancées.

    pierrepapier.fr

    A propos de Cegereal

    Cegereal est une société d’investissement immobilier cotée (SIIC) spécialisée dans les actifs immobiliers de bureaux haut de gamme et de grande taille. Son patrimoine est constitué de trois ensembles immobiliers situés en première couronne parisienne. Leur valeur globale établie par l’expert indépendant BNPP Real Estate a été estimée au 30 juin 2012 à 860 millions d’euros (hors droits de mutation).
    Le 25 juillet 2012, au cours de 15,7 euros, sa capitalisation boursière ressortait à 210 millions d’euros.

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    Christophe Tricaud
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    Journaliste économique et spécialiste reconnu de l’immobilier coté en Bourse, il a rejoint le site pierrepapier.fr fin 2011 en tant que rédacteur en chef. Il a participé au lancement des Assises de la pierre papier et a créé les Prix de la Pierre Papier. Il est décédé en juin 2016 des suites d’une longue maladie.

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