Le segment des foncières cotées en Bourse va progressivement retrouver sa promesse historique de rendement global. Et le rebond du secteur profitera surtout aux foncières capables d’imposer des hausses de loyers durables, estime Laurent Saint Aubin, spécialiste de l’immobilier coté chez Sofidy. Analyse.
Le segment des foncières en zone euro s’est stabilisé en avril (+0,95%)[1], après le fort rebond enregistré le mois précédent. Le secteur, encore sous-valorisé, conserve ainsi un potentiel de rebond significatif selon nous, dans un environnement marqué par des politiques monétaires moins restrictives dans les mois à venir. La baisse des taux courts ouvrira la voie à des mouvements de réallocation.
L’immobilier coté va retrouver sa promesse historique de rendement global
Dans ce contexte, l’immobilier coté va progressivement retrouver sa promesse historique de rendement total (réévaluation d’actifs + dividendes à venir) d’environ 8% par an. Il devrait trouver à nouveau toute sa place dans les allocations d’actifs. La forte sensibilité du secteur aux taux d’intérêt, qui le rapproche du segment obligataire, lui est bénéfique. Du fait que la probabilité d’une première baisse de ses taux directeurs par la BCE, début juin, est forte. Et que Jérôme Powell paraît écarter un durcissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale.
L’essentiel de la baisse des valeurs a été acté pour les foncières
Au-delà, les premières publications de résultats trimestriels confortent notre vision que l’essentiel de la baisse des valeurs a été acté dans les portefeuilles des foncières cotées. Nous continuons d’anticiper un dé-grippage du marché de l’investissement pendant l’été. Alors que quelques opérations «normales» commencent déjà à se réaliser. Comme, par exemple, la JV entre Covivio et CDC Investissement sur un portefeuille d’actifs résidentiels de 274 M€ à Berlin. Enfin, et surtout, l’assouplissement des politiques monétaires devrait se traduire par une baisse des taux courts. Qui conduira à une réallocation des placements financiers courts aujourd’hui anormalement rémunérateurs.
Prime aux foncières capables d’imposer des hausses de loyers durables
L’immobilier coté en bénéficiera, compte tenu du retour de sa promesse de rendement vers ses niveaux historiques, déjà évoqué. Surtout pour les sociétés capables d’imposer des hausses de loyers durables, avec des niveaux d’endettement conservateurs (tant en montant relatif qu’en duration). A cet égard, l’assouplissement des critères de solvabilité, auxquels sont soumis les assureurs pour la partie investissements de long terme en actions, favorisera également leur engagement en immobilier coté.
Achevé de rédiger le 14/05/2024
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A propos de Sofidy(i)
Depuis 1987, Sofidy conçoit et développe des produits d’investissement et d’épargne (SCPI, OPCI, SCI, SIIC, OPCVM Immobilier, Fonds dédiés) orientés principalement vers l’immobilier de commerces, et de bureaux. Gestionnaire de référence dans le paysage de la gestion d’actifs immobiliers en France et en Europe, Sofidy est régulièrement distingué pour la qualité et la régularité des performances de ses fonds. Sofidy gère pour le compte de plus de 50 000 épargnants, et un grand nombre d’institutionnels, un patrimoine immobilier d’une valeur de près de 7,6 milliards d’euros. Et constitué de plus de 4 600 actifs commerciaux et de bureaux. Sofidy est une filiale de Tikehau Capital.
- Information extraite d’un document officiel de la société.
[1] La performance de Sofidy Sélection 1 sur le mois d’avril, et depuis le début de l’année, tient à un portefeuille resserré. Pas de positions en Argan, Kojamo, CA Immo et Deutsche Wohnen qui ont sous-performé le mois dernier. Et forte surpondération en TAG Immobilien et Merlin Properties qui ont surperformé.
