Si l’immobilier est redevenu compétitif, en tant que classe d’actifs, par rapport à d’autres placements, il demeure relativement très cher par rapport au revenu disponible des ménages. C’est ce que constate, chiffres à l’appui, Philippe Waechter, Directeur de la recherche économique de Natixis Asset Management.
Le prix de l’immobilier devient compétitif par rapport à d’autres placements et notamment par rapport au marché boursier. C’est le constat que l’on peut faire à la lecture du graphe ci-dessous qui compare (base 100 en 1996) le prix de l’immobilier ancien, l’indice CAC 40 (dividendes non réinvestis), le revenu disponible des ménages et l’indice des prix à la consommation.
Le prix de l’immobilier et le CAC 40 ont des performances similaires sur l’ensemble de la période mais avec des fluctuations bien plus importantes pour les actions françaises. La comparaison des deux indicateurs traduit des types de placement aux caractéristiques très différentes.
Cependant, le prix de l’immobilier est encore très élevé par rapport au revenu disponible des ménages. Le graphe ci-après compare le ratio du prix de l’immobilier au revenu disponible des ménages. On relève que le ratio a augmenté très rapidement jusqu’en 2007/2008 et s’effrite doucement depuis tout en restant à un niveau élevé.
Si on compare ce ratio avec celui des Etats-Unis, on observe un écart considérable entre les deux mesures. Les ménages américains ont été resolvabilisés par la baisse du prix de l’immobilier, pas les ménages français. L’accès à la propriété est toujours difficile même en période de taux d’intérêt très bas en France.
La comparaison suggère que l’immobilier reste avant tout un produit de placement avant d’être un produit de « consommation ». Tant qu’il conservera ce statut, la construction sera réduite et le prix se maintiendra à un niveau élevé limitant l’accès à la propriété.
A propos de Philippe Waechter
Philippe Waechter est Directeur de la Recherche Economique chez Natixis Asset Management. Auparavant, il a été chef économiste chez Natexis Asset Management et à la Bred Banque Populaire. Il est diplômé de 3e cycle de l’Université de Paris I. En 2003-2004, il avait été nommé Professeur associé en Economie et Finance à l’Université d’Evry. Il est actuellement Chargé de cours à l’Ecole Normale Supérieure de Cachan. Il a été membre associé du Conseil Economique et Social d’Ile de France. En 2008 il a publié avec Martial You « Subprimes, la faillite mondiale » aux Éditions Alphée.
