La foncière vient de publier ses résultats trimestriels. La stabilité du chiffre d’affaires ne doit pas masquer le très fort recul de la croissance organique, conséquence toutefois logique et attendue de la stratégie de renégociation des baux mise en œuvre depuis plus d’un an. Invest Securities reste en l’occurrence positif sur le titre, mais abaisse légèrement son objectif de cours.
Le plan stratégique de la Société de la Tour Eiffel (STE) se met en place. Conformément aux objectifs réaffirmés lors de l’opération d’augmentation de capital clôturée en juin dernier, la foncière s’attache à restructurer et à développer son patrimoine immobilier.
Doubler la taille du patrimoine – Comme l’écrit Invest Securities, dans la dernière analyse qu’il consacre à STE, « depuis octobre 2014, Tour Eiffel a réalisé 153 M€ d’acquisitions d’actifs à loyers sécurisés (à un rendement, droits compris, de 6,3 %) pour moins de 30 M€ de cessions, et investi environ 10 M€ dans son pipeline de projets. Le bureau d’analyse considère donc que la volonté de doubler la taille de son patrimoine d’ici 3 à 5 ans exprimée par la direction de STE a été réaffirmée et suivie d’effets.
Forte baisse de la croissance organique – Le chiffre d’affaires trimestriel publié le 13 novembre, quasiment stable sur un an glissant (- 0,1 %, à 48,4 M€), fait ressortir le fort repli de la croissance organique (- 13,6 %). Un recul qui est jugé comme « la plus mauvaise performance des foncières cotées en 2015 » par Invest Securities, mais que le bureau analyse comme la « conséquence d’une action forte souhaitée par le management : renégocier rapidement la majeure partie des baux afin d’améliorer la visibilité des flux locatifs ».
Année de transition – Ces renégociations, en forte baisse dans un contexte de stabilisation du marché locatif en Ile de France, ajoutées à l’effet dilutif de l’augmentation de capital, ont un « impact significatif pour 2015 », mais, comme le précise le courtier, « passée cette année de transition, les résultats seront à la hausse et le flux de nouvelles positifs ». En conséquence, Invest Securities abaisse sa séquence de résultats prévisionnels, abaisse son objectif de cours à 54,5 € (contre 55 € précédemment), tout en restant à l’achat sur le titre. Trois facteurs peuvent en effet jouer positivement sur la foncière au cours des prochains mois : la qualité des acquisitions à venir, la baisse des conditions de refinancement, et les économies réalisées par l’internalisation des services de gestion.
Tour Eiffel affichait le 16 novembre une capitalisation boursière d’un peu plus de 460 M€, sur la base d’un cours de 48,62 €.
A propos de la Société de la Tour Eiffel(i)
Société d’Investissements Immobiliers Cotée (SIIC) sur Euronext Paris, sa stratégie privilégie l’investissement sur des sites à fort potentiel et la fourniture d’immeubles neufs loués à des acteurs de premier plan. Son patrimoine de 400.000 m² s’élève au 30 juin 2015 à près de 820 millions d’euros pour des actifs situés principalement en région parisienne. Société de la Tour Eiffel est cotée sur NYSE Euronext Paris (compartiment B) – Code ISIN : FR0000036816 – Reuters : TEIF.PA – Bloomberg : EIFF.FP – Membre des indices IEIF Foncières, IEIF Immobilier France
(i) Cette information est extraite d’un document officiel de la société
A propos d’Invest Securities(i)
Invest Securities est un groupe indépendant qui exerce tous les métiers d’une banque d’affaires conseil au moyen de trois structures dédiées :
− Invest Securities Corporate : Société de conseil en haut de bilan pour une clientèle de groupes côtés, d’entreprises familiales, d’institutions financières ou de fonds d’investissement ;
− Invest Securities Société de Bourse : Prestataire de Services d’Investissement agréé par l’Autorité des marchés financiers et la Banque de France ;
− Amplegest : Société de gestion privée et family office.
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